2018年4月20日 星期五

美台財報藏寶圖 Q1獲利驚奇股搶先卡位


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本期焦點 美台財報藏寶圖 Q1獲利驚奇股搶先卡位
特別報導 金融股誰領風騷? 買對股利 價差 兩頭賺
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美台財報藏寶圖 Q1獲利驚奇股搶先卡位
【作者/俞伯超】
在美國川普總統執政下,消息面的衝擊造成市場波動增大,面對市場的短線起伏,優質公司具備優勢,反而日後在市場因消息面影響時,能重新回到其本身內在價值;隨著時序進入4月中旬,美國各公司即將密集公布2018年第1季財報,面對目前易受消息面造成指數波動的環境,公司獲利及未來展望就是個股重要的護城河。

7大族群下季再續強

目前已公布上季財報篩選重心在驚奇指數(實際公布的每股盈餘÷市場平均預估的每股盈餘)及未來一季獲利成長性,可篩選出:(1)網路雲端互聯網及應用大數據、(2)記憶體及儲存相關硬體、(3)電信通訊、(4)房屋家具製造、(5)生物製藥及生醫技術、(6)影像設備、(7)運動鞋等產業個股入圍。

台股連動股躍躍欲試

以今年預估第2季每股盈餘比第1季預估每股盈餘成長的族群來看,金融股的成長個股出現滑落,生技股及傳產原物料相關族群仍保持上季的水平,獲利成長趨勢整體類股表現佳且平均;新興科技電子股及大型傳產股今年第2季預估成長出現明顯正向發展,改變前一季的劣勢,而電子股當中,上游半導體晶片股持續保持優勢,新崛起的則是網路通訊類股。從美股財報表現來看,將如何牽動台灣相關股的表現?可從以下2方面探討。

科技電子股部分:從已公布財報公司的驚奇指數排名前列族群觀察,表現佳者集中在網路雲端互聯網及應用大數據、記憶體及儲存相關硬體、電信通訊、大數據、軟體等。

而在未公布今年第1季財報個股當中,第2季預估每股盈餘高於第1季預估每股盈餘的科技電子股則是集中在上游半導體晶片股,預期將可保持優勢,還有網路通訊、半導體設備及晶圓代工、記憶體、儲存設備、軟體、大數據相關等族群都是焦點。

半導體晶片股具優勢

而科技新運用廣度增加,加上產能失調,使得電子族群的漲價概念股,如被動元件、金屬氧化物半導體電晶體(MOSFET)、矽晶圓等相關產業也續熱,但股價若一直飆高而未進行整理降溫的話,介入仍需謹慎,且戰且走,股價已出現回檔降溫整理者,以陸續公布的財報如預期且下一季預估持續成長為觀察重點。

傳產、金融股方面:金融股今年第2季預估季成長稍降溫,可持續觀察,傳產股與原物料相關股及生技醫療股未來一季獲利預估保持水平,股價若上漲後有出現回檔降溫及股價位階不高為觀察重點,大型傳產股第2季預估成長出現回溫,可加入觀察,不過宜以股價已能爬升至年平均線上且均線多頭助漲的個股為主。

14檔Q1獲利驚奇股

我們以個股財報公布後的驚奇指數來看,若為正數較佳(且數值愈大愈佳,代表實際公布的財報數字比市場原先預估突出),股價若在公布財報前已經大漲或位居相對高檔,則宜先觀望,再觀察其公布後的走勢。以下針對相關個股進一步分析。

【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/4/20 No.1089】想了解更多,詳洽02-27660800

 
 
金融股誰領風騷? 買對股利 價差 兩頭賺
【作者/蔡明翰】
美國聯準會(Fed)自2015年年底,進入升息循環以來第6度調整基準利率,並於FOMC會後聲明指出,未來將維持漸進式的步調來調升基準利率,市場預估全年升息3次機率最高,並且不排除有4次的可能,因此Fed升息的趨勢確立。

雖然對國際股市的資金流呈現負向影響,但對於金融股獲利卻有加分效果,因此,今年以來外資雖在台股操作上相對保守,累計前3個月賣超690億元,但對金融股卻反向買超29億元,加上今年以來金融股表現仍落後大盤,並且陸續公布今年的現金股利,在近期盤勢震盪之下具有下檔支撐,若後續盤勢轉強將有望落後補漲,今年的金融股除權息行情可以期待,將成為進可攻、退可守的標的。

聯準會升息趨勢確立

Fed升息對金融股獲利的提升可分為兩個層面,其一為Fed升息帶動外幣存放利差擴大,國內銀行近年積極吸收外幣存款,但放款速度卻未相對提升,初期存放比下滑壓抑淨利差表現,但去年起隨著放款穩步增加,Fed升息有助於外幣放款利率提升,美元放款占比較高的銀行受惠將相對明顯,整體而言,Fed升息1碼,國內銀行淨利息收入增加約落在2億元∼9億元間,整體銀行類股EPS將增加0.02元∼0.06元。

其二為對金融股的激勵在於投資報酬率的提升,當存款利率持續提升下,其他資產包括債券、股票與不動產的相關報酬率都將提高,因此,Fed升息對壽險業的資產配置結構屬正向因素。

就獲利挹注而言,以Fed升息1碼,新錢(債券到期再投資、債券利息收入、淨流入保費收入等)投報率上升25bps試算,各家壽險業者獲利挹注落在3億元∼15億元間,EPS將提升約0.06元∼0.18元。

銀行的金控類股中,外幣放款比重以兆豐金(2886)比重最高,旗下兆豐銀為國內惟一美元清算銀行,央行擁有數千億元外匯存底也交由兆豐銀保管,為國內最有能力賺取換匯的銀行,去年受到美國主管機關金檢,導致外幣放款擴張停擺,存貸比逐季下降,造成淨獲利下滑,因此抵消美國升息所帶來的正向影響,但今年以來外幣放款已逐步提升,導致第1季獲利動能回升。

展望今年,預期Fed升息3∼4次,且兆豐銀外幣放款重回成長軌道,預估後續在存放利差及存放比提升下,可望帶動淨利差止穩向上,加上兆豐銀將提升海外債券部位,由現行的1000億元提高至2000億元,並放大存續期間,以擴大淨利差表現,預估全年淨利息收入成長10%∼15%。

兆豐金殖利率約6%

去年兆豐金認列興航與慶富等提存影響獲利,EPS僅1.89元,目前雖未公布現金股利金額,但我們根據過去配發率推估,兆豐金今年現金股利可能落在每股1.5元∼1.6元,目前殖利率約6%,為金控股中的高殖利率資優生,加上具有最大的美元放款部位比重,預期股價在近期震盪整理後,有機會出現高殖利率的強勢行情,近期股價震盪拉回至月線附近皆可分批介入。

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汽車業想像空間大

台廠相關供應鏈無看壞理由

透過此次習近平在博鰲亞洲論壇2018年年會的開幕式演講,明顯感受到未來與中國相關的4大焦點將成為市場追逐的標的,其中,汽車業想像空間大,台廠相關供應鏈實在沒有看壞的理由。

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【理財周刊921期封面故事】半導體趨勢向上 絕無冷場


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 封面故事 半導體趨勢向上 絕無冷場
 特別企劃 小英出訪 外資出走
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半導體趨勢向上 絕無冷場
馮泉富
美股超級財報周來臨,企業獲利的大幅成長應可預期,中共台海軍演為非經濟因素,台股資金趨向集中化,趨勢產業終將反映基本面利多,脫穎而出。

證券市場詭譎多變本是常態,價格的呈現是全市場參與者決定出來的,又因人心難測,時而貪婪時而恐懼,更讓短線走勢難以預測。

十三日星期五,美股開高走低收盤下挫,周一台股強勢抗跌,平盤附近作收;周一晚間美股大漲,周二台股卻開平一路走低,截稿前重挫作收,一部分市場說法歸咎於隔日的中共軍演,但軍演是先前就已知的事,卻還影響股匯走勢,這就是人心難測之處。

進入超級財報周 美股續彈機率大

不過,股市短線雖難以預測,中長期的波動卻很難自外於基本面的框架,這是我們可以深入探究的方向。

關於目前的外部環境,首先還是美股走勢最為重要,先前提過美股四月反彈機率大,近期美股震盪盤堅的走勢符合預期,預計波段反彈可持續至四月底。

其中,企業獲利的大幅成長是主要原因,根據Factset的預估,S&P500企業第一季整體獲利年增率預估約17.2%,且有一八七家成分股的財報將於四月二十三∼二十七日陸續公布,是美股下檔支撐墊高的主要依靠,重點是第二季的整體獲利年增率預估更勝於第一季,約達19.1%。眾所周知,企業獲利的增長動能是推升股價的最核心動力,也是市場估值提升的依據。

市場隨時都有短期的經濟或非經濟因素的訊息干擾,投資人只要掌握基本面的趨勢,就不易迷失方向。

如前所述,四月美股既然反彈機率大,則對台股走勢具加分效果,唯中期需留意的有核心消費CPI的變化,其攸關FED的升息速度,以及消費者信心指數,其反映消費者對美國經濟信心強弱的程度。

以目前數據觀察消費市場動向,並非萬里無雲,日前剛公布的美國四月密西根大學消費者信心指數初值為97.8,低於預期的100.5,因三月終值為十四年新高101.4,所以四月回落的差幅創2016年十月以來最深,幸好美國消費者信心還處在相對高位,必須持續追蹤,但若是連續兩個月都出現這樣的落差,投資人就得小心謹慎了。

新台幣關鍵反轉影響 快速貶值勝過緩貶

再把焦點拉回國內,新台幣走勢可能成為近期的重要變數,將影響外資對台股的積極度。在國際上,弱勢美元格局迄今尚未扭轉,新台幣去年以來的這波強勢升值,時間超過一年,升幅也達一成以上,但近期慣性有改變的跡象,截稿前新台幣兌美元匯率已連續四個交易日走貶,達29.425元,創下近三個月新低。

通常手握大筆銀彈的大型國際基金,十分重視投資區域的匯率升貶,所以,新台幣最好的走勢是快速貶值,一步到位,然後持穩。如果新台幣緩貶的慣性形成,容易造成預期心理,降低外資對台股的積極性,甚至引起在台外資持續性匯出,這對台股後勢發展將扣分。

半導體不斷成長 趨勢向上 能見度高

未來人類生活型態的發展,將重度依賴半導體產業,所有應用面的發展,都以「數據」為中心,將帶來新一波技術創新,諸如自動駕駛、人工智慧、5G、虛擬實境、沉浸式媒體等等。

舉例而言,Intel 預估2020年平均每個網路用戶,每天約會產生1.5GB資料流量,自駕車每天會產生4.0TB資料,而智慧工廠每天產生的視訊資料量更高達5.0PB,但這些龐大資料都需要經過運算,才能變成對人類有用的數據。資料的處理過程與儲存,則全數仰賴半導體元件。

Qualcomm則預估,在2020年以前,智慧型手機、IoT與安全、網路通訊、自動汽車、無線射頻與雲端等產業機會將超過一千五百億美元,這些市場全數建立在半導體產業的蓬勃發展基礎之上。

市調機構IC Insights三月中旬也宣布調升今年全球半導體市場成長預測,由原估的8%,一口氣上修至15%,調幅將近一倍。

既然半導體快速成長的態勢不變,除了晶圓代工與記憶體的成長持續看好以外,舉凡半導體製程會使用到的所有相關元件或原物料,都是成長能見度高的相關次族群,例如先前提過的上游矽晶圓即是其一。

電子級工業氣體 受惠半導體超級循環

另外,半導體的耗材領域也是受惠族群之一,例如聯華(1229),雖然主要業務為生產各種品項的麵粉以及麵粉加工產品,但其主要獲利來源是與半導體息息相關的製程氣體材料,如子公司的工業氣體產品(聯華林德,持股50%),聯華猶如控股公司,除了聯華林德以外,其他主要權益法轉投資業務有石化工業產品(聯成,持股32%)、資通訊產品(神通電腦)等,各項轉投資認列之權益法收益佔聯華稅前淨利比重達七成,而當中又以聯華林德及聯成為主要獲利貢獻來源。

聯華林德目前在臺灣整體氣體市場市佔率約五成,電子級特殊氣體市佔更達約六成水準,其中電子客戶多集中於半導體、光電產業,聯華林德在桃園及台中港區預計新增一個特殊氣體工廠,主要用於半導體高階製程使用,未來隨電子客戶持續投入資本支出、擴充產能,電子級特殊氣體使用量將維持成長慣性。

中國市場是未來成長重心 聯華林德供氣市佔將再提升

中國部分,目前聯華林德和林德在中國氣體市場分工合作,以產業別進行業務劃分,電子客戶的供氣由聯華林德承接,而非電子客戶則由林德氣體包辦。

法人預估聯華林德目前在中國電子級特殊氣體市佔約10%,中國區年營收規模目前約40億元新台幣,隨著中國電子業高速發展,除配合台廠客戶擴產外,也受惠於林德氣體的全球客戶經營基礎。由於合作廠林德的電子客戶欲進入中國設廠,多會尋求聯華林德進行供氣,預期將有助於聯華林德進一步提升中國的市佔率。

現階段中國半導體產業快速發展得益於政府的高度重視與大力扶持,將使積體電路產業鏈與行業生態體系快速成型,一系列鼓勵半導體產業發展的優惠政策相繼出爐後,中國旺盛的需求和持續擴大的供需缺口,吸引了台積電、Global founderies、聯電等大廠紛紛在大陸設立先進製程晶圓廠,方便就近服務中國大陸的客戶。

大陸地區十二吋晶圓廠現有產能為52.5萬片/月,約占全球十二吋晶圓廠產能的12%。根據SEMI 預測,2017∼2020年全球將有六十二座新的晶圓廠投入營運。

這六十二座晶圓廠中,七座是研發用的晶圓廠,而其他晶圓廠均是量產型廠房,以地理區來看,中國大陸2017∼2020年將有二十六座新的晶圓廠投入營運,占新增晶圓廠的比重高達42%。

聯華林德配合客戶的擴廠規劃,目前在中國投入約1.1億歐元的資金進行擴產,為晶圓、記憶體和平板顯示器生產廠提供電子級特殊氣體。

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小英出訪 外資出走
洪寶山(理財周刊發行人)
蔡英文總統選在四月十七日啟程出訪非洲友邦史瓦濟蘭,不但是因為史瓦濟蘭獨立五十週年,也是台史建交五十年,一方面更是慶祝史國國王五十歲生日,對台史邦交意義非凡。蔡總統強調這次出訪主軸是「同心永固」,也就是「兩國同心,邦誼永固」,但不免讓人擔心,中國十八日在福建外海軍演,身為台灣大家長的蔡英文總統怎麼可以不在家?雖然她要求國安團隊在出訪期間務必嚴密掌握周邊情勢,也要隨時回報做好應變,但總統不在家是事實。

蔡英文說,「只有走出去,才有更大的空間。台灣,是世界的台灣,走出去,國家才有無限的未來。現在,我們就出發去拚外交。」

但就在蔡總統出發拚外交的同時,新台幣連續四個交易日爆量貶值,累積貶值2.35角,十七日收盤更以29.425元兌1美元,創近三個月來新低。總計外資近日匯出就超過20億美元,讓台股烏雲密布。

台股的不穩,一方面有中國軍演的陰霾,另一方面行政院長賴清德又跟中國國台辦主任劉結一對嗆。除了兩岸關係因種種因素降到冰點,目前外在環境也相對惡劣,美中貿易戰擾亂市場,雖暫告和緩,美俄關係卻惡化,再加上敘利亞的地緣政治風險,這些變數都讓外匯市場不平靜。

根據彭博資訊統計,外資去年一整年買超台股61.1億美元,但今年以來不到四個月時間,已賣超台股31億美元,幾乎是將去年全年的買超吐出一半,且今年來賣超金額還高居亞股第一,泰國及印尼賣超約30億美元,南韓賣超約9.3億美元,台股的賣超數字實在高出很多。這是適當的調節?還是落袋為安?或是對台股沒有信心?我們必須從投資角度去看,台股的真正投資價值,雖然外資對台股喊水會結凍,但基本面佳的台股還是值得投資的好標的。

台灣最高統帥蔡英文總統無法坐鎮的期間,除有中國軍演外,也有美日高峰會,美國總統川普要會日本首相安倍晉三。這些國際領袖的一舉一動都會牽動金融發展,投資人也必須立即做出因應對策。

小英出訪,外資出走,台股的危機尚未解除,投資人仍須小心為上。

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