2016年8月25日 星期四

【理財周刊835期封面故事】英雄崛起


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2016/08/25  |  第616期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 封面故事 財報不確定性消除 作夢題材股竄出頭 精測打頭陣 五新兵鼓漲
 特別企劃 開創產業新藍海 孫杰夫帶你重新認識非洲!
 活動快遞 【9/5免費講座】永豐期貨副總廖祿民:周選擇權的暴力操盤法
 
財報不確定性消除 作夢題材股竄出頭 精測打頭陣 五新兵鼓漲
文.高志銘
同產業第一家掛牌新股具有唯我獨尊的想像空間,在精測飆漲衝高帶動下,隆中、正瀚、高鐵、晶心科、樂美館等五檔別具特色的新股將有表現機會。

近期美國升息雜音再起,市場資金轉為謹慎,不僅終止了亞幣連升的走勢,亞股也開始出現漲多回檔的修正。不過,以目前全球央行仍持續採取寬鬆的貨幣政策環境,美國想要獨自升息的機會不大,加上利率期貨市場預期年底前升息的機率仍低於五成,研判本波資金行情應尚未結束,這點從外資期貨未平倉多單已逼近八萬口新高就可得到最好的證明。

隨著八月營收及第二季財報已全數公佈完畢後,財報不確定因素正式消除,台股進入新一個財報空窗期,是非常有利資金派對續攤的條件,作夢題材股將再度躍居盤面的熱點。預期政策做多、新股掛牌、新品上市概念股,將有機會成為資金追捧的族群。

掛牌新股藉著籌碼集中的優勢,掛牌之前常有作價行情、掛牌之後又有蜜月行情,始終是多頭資金追逐的大熱門。尤其若是在台股中「第一家」、「頭號」掛牌股,因沒有同質性產業個股掛牌後本益比區間前例可供參考,加上未來營收獲利成長的想像空間,評價上往往是由市場自由心證,跟著感覺走,股價漲勢更為驚人,準股后精測(6510)就是最好的例子。

新股+頭號 評價無上限

在目前已送件申請或即將掛牌公司中,以手機遊戲平台的隆中(6542)、生產植物生長調節劑及肥料的正瀚(6534)、高速鐵路系統的高鐵(2633)、矽智財(IP)供應商晶心科(6533)以及美術製作的樂美館(4802)等最具有「頭號股」特性,未來配合各自營運旺季時程,有望吸引資金的目光。

隆中為國內手機遊戲代理及遊戲聯運平台(二次發行)商,本身為聯運通路發行(Pubgame),旗下晶綺則為獨家代理發行商(Game Dreamer),聯合營運的目的是在延長產品生命周期。公司利用大數據分析,鎖定特定族群做精準行銷,掌握長尾經濟效應,客戶黏著度比其他公司要來的高,邊際營收貢獻也相對較為顯著。提供合作夥伴一個整合行銷、營運、客服及金流的雲端服務平台,協助合作廠商可以快速進入台港澳及東南亞等亞太區域市場。

相較於同業,公司強調自家的評測及商務部門,一個月可評測逾300款手遊,再從此挑選十∼十五款的產品進入二次評測,並利用自製開發的後台系統的工具,可精準追蹤付費人數、在線人數等數據分析平台,幫助作出正確的決策。受惠「有殺氣童話」及「率土之濱」在台、港、澳熱銷,加上進軍英語系市場獲得不錯迴響,上半年營收年增79.58%,稅後純益7526萬元,較去年同期轉虧為盈,EPS2.91元。今年預計推出六十∼七十款遊戲,除了經營亞太市場外,也嘗試進入北美及印尼市場,目前遊戲發行涵蓋區域已超過十多區。

全球大廠研發中心 正瀚身價三級跳

將成為農業科技事業類公司申請上市首例的正瀚,主要從事植物生長調節劑與肥料,產品均外銷美國市場,用在黃豆及玉米等農產品。合作夥伴為全球前三大農業營養物質的零售供應商Agrium,2015年營收為148億美元,在美國市佔率約25%,全球掌握1400家零售機構。

正瀚與Agrium關係極為密切,2015年營收有78%來自Agrium,產品在北美地區也交由Agrium銷售,本身負責前端產品設計,甚至Agrium子公司Loveland及Tenfold也分別投資其25%及5%股權,基本上已經可把正瀚視為Agrium在台負責研發的孫公司。

由於正瀚所有產品配方皆有專利,類似生技中的新藥公司,享有較高的毛利率,上半年累計毛利率達84.99%。由於產品效果獲得北美農民的認同與採用,加上Agrium積極行銷推廣,上半年營收年增38.36%,稅後純益年增21.3%,EPS8.88元。未來將與Agrium共同攜手進軍澳洲、拉丁美洲及加拿大等市場,增添營運長期成長動能。

大到不能倒 高鐵浴火重生

一度瀕臨破產的高鐵,是國內唯一的高速鐵路系統,2015年總載客數達5056萬人次、年增5.3%,實際營收達398億元、年增3.35%。為了配合完成財改方案,2015年營收部分包含法定優待票短收差額收入121億、終止站區開發合約返還站區地上權折減回饋金利益226.1億元及特別股補償金費用151.6億元等,經一次性利益及費用入帳後,全年營收增加至519億元,稅後純益208.7億元、年增277%。另在打消先前虧損、減資六成後,股本由651億元降至290億元,帶動EPS飆升至7.19元,今年則再增資300億元,引進包含兆豐銀、第一銀等六家官股銀行及交通部、航發會等完成私募,總股本達到560億元,其中泛公股約占64%,股權仍相當集中。今年宣布首次配息,現金股利0.65元,預計九月八日發放。就營運面來看,今年載運旅客日均量已來到15.3萬人,較去年成長逾10%,上半年營收200.45億元、年增0.54%,稅後純益22.21億元,EPS為0.4元。

樂美館迎VR商機成長動能

樂美館(4802)為手機遊戲廠樂陞(3662)旗下子公司,為國內首家專業美術製作公司,主要從事遊戲美術物件製作服務及美術開發設計外包專案,美術製作服務占比達100%。公司位處數位遊戲產業的上游,產品應用包括遊戲機平台遊戲(Console game)、電腦平台線上遊戲(Online game)及行動遊戲之美術製作,服務客戶範圍涵蓋全球,目前全球遊戲排名前25%的發行商都是樂美館客戶。

受惠全球遊戲美術製作需求激增,樂美館2015年EPS達5.92元,創下歷史新高,較前一年2.9元倍數成長。2016年營運維持成長趨勢,上半年營收2.79億元、年增6.6%,稅後純益0.54億元、年增23%,EPS2.66元。公司已在台北設立分公司,目標三年內在台北、高雄兩地徵才五百人,積極與大專院校合作,持續人才培育計畫,以拉高成長幅度,並因應虛擬實境(VR)等商機爆發帶來的機會。

晶心科擁物聯網發展核心

晶心科為國內唯一的處理器(CPU)矽智財供應商,手機晶片廠聯發科(2454)不僅是大股東,同時也是最大客戶,營收占比高達30∼40%。公司持續在三十二位元嵌入式處理器矽智財擴大市占率,截至去年底累計簽約客戶數已超過130家,累計有逾十四億顆晶片採用晶心科矽智財。目前國內IC設計業者,除了聯發科的物聯網平台已採用晶心科的N9核心外,聯陽(3014)、原相(3227)的物聯網相關晶片也都有採用。

另在國際大廠方面,三星智慧型手機及平板的觸控IC已開始採用晶心科矽智財,日本系統大廠的28奈米網路晶片也採用晶心科矽智財。由於矽智財廠的營收主要來自於權利金及授權金收入,未來公司將朝提高權利金比重的目標努力,增加每月營收的穩定性。新產品布局上,預計推出最新輕薄、低功耗且高性能的三十二位元處理器矽智財,將可應用於車聯網及機器人所需的傳感器設備、智能儀表、生物識別等物聯網相關應用。

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開創產業新藍海 孫杰夫帶你重新認識非洲!
文.洪寶山
曾經有兩個製鞋公司的員工到非洲進行市場考察,回來後其中一人說:「非洲大陸沒有商機,因為非洲人都不穿鞋。」另一人則說:「非洲大陸商機無限,因為非洲人都還沒有穿鞋。」這是一則在商業行銷課本裡常會出現的小故事。

人口及面積都是全球第二大的非洲大陸,商機當然不止於鞋子,與食、衣、住、行等日常生活相關的各個項目,都存在巨大的商機,問題是台灣人,你看到了沒?本期「理財我最大」的來賓,台灣非洲經貿協會理事長孫杰夫就要告訴大家,非洲的商機在哪裡,台灣產業在非洲市場有什麼優勢,又該如何前進非洲大陸。

美除外 與非洲交易各國機會均等

由孫杰夫擔任總經理的青航股份有限公司,經營國際航運業務超過三十年,與非洲市場有長期的往來。孫杰夫說,由於國內媒體對非洲缺乏關注,使得國人對非洲的瞭解一直停留在「黑暗大陸」的印象,其實近十年來非洲經濟的發展非常驚人,孫杰夫希望透過台灣非洲經貿協會,努力讓台灣人以正確的角度重新認識非洲大陸。

自從2008年全球金融風暴發生之後,幾乎各國都處於經濟衰退的困境,當時全球二一六個國家中只有二十五個國家維持經濟正成長,這是全球關注非洲市場的開始。同時,在金融風暴之後,全球展開了搶資源大戰,包括金、銀在內的各種金屬礦產的價格不斷上漲,這也是礦產豐富的非洲大陸受到全球關注的原因之一。

在全世界都把目光焦點放在非洲大陸的此刻,台灣不應該缺席,除了台灣擁有多項符合非洲需求的商品及技術外,更重要的是,台灣產業目前正面臨到因加入重要經貿協定不易,而失去關稅競爭力的問題,在非洲幾乎不存在,因為非洲除了由五十四個國家聯結而成的六個經濟共同體外,對外目前只與美國簽有貿易協定。也就是說,台灣與美國之外的各國,在和非洲交易時是處於平等的狀態,台商只要掌握產品品質及價格優勢,在非洲市場大有可為。

孫杰夫表示,非洲是擁有十三億人口的廣大消費市場,最主要的消費需求不外乎與食、衣、住、行相關的項目。在「食」的方面,非洲當地的主食是山藥、樹薯等,但隨著稻米由泰國及越南等東南亞國家輸入後,當地的飲食習慣起了很大的變化,米飯逐漸在非洲的日常飲食中佔有一席之地。

十三億人口 民生消費需求大

另外,非洲對食品包裝也有很大的需求,包括包裝材料與包裝設備,但孫杰夫提醒,非洲的科技發展還不能與先進國家相比,所以他們所需要的設備及材料等級,大約是台灣二十年前的水準。

非洲領土遼闊,土地面積是中國的3.5倍,這個全球第二大洲,扣掉包括世界最大的撒哈拉在內的沙漠地,可耕地還有60%,但礙於缺水、缺電,以至於很多耕地還得不到開發。孫杰夫認為,台灣有非常強大的農業技術,並且已經輸出到中國、東南亞以及一些邦交國,其實整個非洲大陸還有很多地方等著台灣農業前往開發,而且這肯定是會得到當地政府歡迎並支持的一項投資。

在「衣」的方面,孫杰夫的航運公司過去十年來一直有一個穩定的生意項目,就是從台灣及中國大陸輸出布料到非洲南部的賴索托、我國的邦交國史瓦濟蘭王國,以及南非北部的大國波札那等內陸國。在這些國家設廠的台灣成衣廠商每年有大量的成衣輸出到美國,台商因而獲利不少。

中國建築業早已大量輸出到非洲

在「住」的方面,中國大陸是目前全球最大的建築業輸出國,他們早就看見了非洲大陸的龐大建設商機。孫杰夫表示,有一年他在西南非的大國安哥拉出差,發現在他下榻的旅館四周被七個不太相稱的高樓建築工地所包圍,經過他實地走訪,發現這七個工地的建築公司都來自中國,中國的建築公司透過標案或借貸的方式,大量協助當地興建辦公大樓、體育館,甚至公家單位建築,這是一個不容忽視的現象。

而在「行」的方面,汽車零件是目前我國對非洲貿易的最大宗,是唯一破億美元的一個貿易單項。

海外的治安一直是台商投資前會考量的一個重要問題,孫杰夫表示,全世界每一個國家不論進步與否,都存在某種程度的治安問題,就以先進的英、美、德、法等國來說,近來就籠罩在恐怖攻擊的陰影之下,即使是循規蹈矩的日本,也偶爾會傳出重大治安事件。

孫杰夫在非洲的公司也雇用當地員工,根據他的觀察,非洲人其實特別忠厚老實,思想也很單純,因此孫杰夫希望國人不要以貌取人,不要因為先入為主的錯誤觀念而害怕非洲人。

需求等級 台灣二十年前水準

不可否認的,每個國家都有壞人,因此出門在外適當的言行才是保護自己的最佳辦法。孫杰夫表示,早期非洲人對黃種人的印象來自於李小龍的功夫電影,他們以為所有的黃種人都是功夫高手,所以不太敢招惹黃種人。但隨著中國大陸赴非洲做生意的人愈來愈多,大陸人財大氣粗,出門身上都帶著大把現金,當地人搶了一兩次之後食髓知味,變得經常向黃種人下手。 所以孫杰夫提醒大家,出門在外穿戴要盡量低調,不要拿著名牌包到處招搖,外出也盡量走大路,不要在人少的地方逗留,將自己暴露於危險之中。其實不只是在非洲,到世界上任何地方,即使是在國內,這都是保護自己的不二法門。

至於有哪些具體的商品是目前非洲民眾普遍的需求,又是台廠可以考慮貿易或投資的項目呢?孫杰夫表示,除了太先進的高科技產品之外,幾乎都能投資,最近台灣非洲經貿協會就有會員接到一筆六個貨櫃的熨斗生意,這是一筆不小的訂單,接單廠商非常開心,但經過與對方往返確認之後才發現,對方要的不是電熨斗,而是裡頭可以裝木炭,那種可能要在博物館裡才能見到的熨斗,畢竟非洲大陸還有很多部落跟村莊是沒有電的。

所以在考慮對非洲的貿易或投資項目時,千萬不要以目前台灣的生活水準來考量,孫杰夫建議要以二十年前台灣的生活以及產業水準為思考點,非洲需要的大約就是台灣二十年前所使用的產品或設備等級。

盼以大廠力量推動對非投資貿易

二十年前的產品或設備在國內幾乎已經絕跡了,但少部分還在生產製造這些產品或設備的廠商就有福了,不論是與非洲進行貿易或整廠輸出,都是不錯的機會。特別是食品包裝整廠輸出在非洲就很有大的商機。此外,台灣的玻璃產業發展得非常好,其中的建築用玻璃如玻璃帷幕及玻璃窗,以及家用玻璃如器皿及瓶罐等,都非常適合外銷非洲或到非洲設廠。

台灣非洲經貿協會的會員目前是以中小企業為主,孫杰夫說,中小企業目前面臨最大的問題就是資金及人才,尤其是在海外設廠一定要有台幹,但國內年輕人多半不願意接受外派。因此,孫杰夫今年當選協會理事長之後,正努力積極的說服一些國內大廠加入協會,希望透過大廠的力量推動台灣對非洲的投資與貿易。

在目前全球經濟不景氣及國際競爭的壓力下,台灣要靠與過去相同的產品及相同的市場來振興經濟並非易事,所以,除了不斷提升技術與創新產品,繼續與貿易對手競爭之外,或許轉換一下目標市場,傳統產業也會帶來新商機,為國內產業在非洲開創一片新藍海。

孫杰夫

青航股份有限公司總經理、台灣非洲經貿協會理事長、臺灣工商聯合會監事、中華整廠發展協會理事、中華民國國際經濟合作協會-克羅埃西亞主任委員、台北市東森扶輪社

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