繼上期的「藥物族群」之後，接下來我們要探討的是生醫產業第2部曲的「醫材族群」。它同樣是台股生技產業中另一塊不可或缺的角色，尤其「獲利」兼具「成長性」的特性，讓不少法人機構愛不釋手，全球各醫材領域龍頭廠商，不論微創器械、血糖機、洗腎器材，像是嬌生、亞培、羅氏等，都是耳熟能詳大廠。
營收、獲利波動度小
站在資本市場的角度，醫材股大部分營收與獲利的波動度都比新藥公司來得小，相對的財報預估掌握度也會較高，不過基本上廠商心態也較為保守，因此買土地、擴廠與新產線計畫背後，往往象徵著公司有拓展新市場意圖或是接到新訂單，所以，擴廠與擴產線計畫可視為評估公司未來成長性的一大指標。
從研發門檻高低來嚴格細分，最具有研發能量的高階醫材公司，主要鎖定研發的是第3類（侵入性）高階產品專利，藉由銷售專利給全球大型醫材廠商來收取權利金，或是藉由共同開發合作，享受前段成本分擔與未來產品銷售分潤。
另外，有部分定位為通路代理商，搭配原開發廠商的賣斷或寄售的銷售模式認列營收，這些都是醫材廠商的商業獲利模式。
明顯的可以觀察到，跟新藥族群比起來，這類醫材族群容易看得到營收與獲利，一般中長線投資人除買起來比較安心外，甚至每年有部分股息與股利所得進帳穩定現金流，同時也適合大型投資機構的平衡性投資組合，堪稱是進可攻、退可守的首選族群。
提到醫材，投資人要先了解依照產品對人體的侵入性、安全性，從美國衛生主管機關FDA 510K的標準分類，主要分為3大類醫材。
「第1類醫材」屬於一般最基本的低風險管制，像是體溫計、血壓計、紗布…等體外耗材，只要查驗登記產品的安全性和功效性就可以上市，相對的，這類公司的研發能量較低，進入門檻也最低。
「第2類醫材」方面，FDA對特定產品增加了強制性的標準，屬半侵入性的中度風險性產品，像是骨釘、骨板、血管夾、隱形眼鏡、侵入式導管…等，上市後要有監督程序，有部分醫材需要收案做臨床驗證其療效，具有一些研發能量與產能規模的進入門檻。
而歐洲主管機關還依安全性與侵入性程度，將第2類醫材分為「Ⅱa」和「Ⅱb」，愈繁雜的過程顯示進入的門檻愈高，全球醫材產品大約有50%歸類在此類。
「第3類醫材」屬侵入性醫材，且長期放置於體內，具有免疫排斥等高風險性，像是心臟支架、骨填充物、心律調節、人工關節、人工瓣膜等相關醫材，由於需要臨床收案試驗，且研發時間較長，產品開發計畫完整度與上市前審查都有標準規範，相對價值性比較高，進入門檻最高。
穩定型醫材股利穩定
在法人評價層面，投資人可從大方向來看，整體醫材族群大部分都是依照本益比做評價，一般穩定型產品，像是第1類醫材的血壓計、體溫計，由於太穩定了，市場給與的本益比頂多落在12倍至15倍，公司突然有大訂單或類似新產品帶動高成長的話，也頂多到18倍左右。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2018/5/4 No.1091】想了解更多，詳洽02-27660800
2018/05/04 第246期 | 
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